سرمایه گذاری در بیتکوین

بخشی از نتایج یک تحقیق:  دوره های مورد بررسی از افزایش قیمت سریع تبعیت کرده و آنها با پویایی شدید قیمت بیتکوین همراه هستند. دوره های کارایی کوتاه مدت وجود دارد که از پنجره های دیگر تبعیت می کنند، یعنی در انتهای 2012 و نیمه دوم 2016. جدای از این دوره ها، کارایی بازار معمولا رد شده است. THESIS PHD

 

 

 

بیتکوین به عنوان مشهورترین ارز مجازی با بالاترین سرمایه گذاری تاریخی حدود 175 میلیارد دلار ( تا انتهای نوامبر 2017)، مسیر طولانی را شروع بحث برانگیز خود تا وضعیت کنونی طی کرده است. حتی با وجود اینکه وضعیت قانونی و نهادینه آن به خوبی تا کنون حل نشده است، شهرت و رشد قیمت کاملا بی نظیر آن، توجه فعالان بزرگ نهادی و نمچنین سرمایه گذاران کوچک ( آماتور) را که به دنبال سود آسان هستند را جلب می کند.  مطالعات تحقیقاتی اولیه بیتکوین در ابتدا بر موضوعات، امنیت و قانونی بودن آن تمرکز کردند. از سال 2013، مطالعاتی که بر جنبه های تکنیکی ارز مجازی تمرکز داشتند، شروع به ظهور کردند.

همانطور که بیتکوین در  جوامع مدنی در حال مشهور می شد، موضوعات بهره به اقتصاد سنتی و موضوعات مالی نزدیک تر شد. مطالعا اینکه آیا بازار بیتکوین را می توان به عنوان بازارهای استاندارد مالی را برخی روابط با فرضیه بازار بهینه دانست (EMH)، یکی از این سوالات مهم بود. Urquhart [14] بازار بیتکوین را از ابتدای آن در سال 2010 تا اواسط 2016 مطالعه کرد و نشان داد که این بازار کارامد است، اما به بازدهی در طول زمان نزدیک تر می شود. Nadarajah & Chu [15] در خصوص این نتایج بحث کرده و نتیجه می گیرد که این بازار در واقع کارامد است. Nadarajah & Chu [15] پویایی ویژگیهای وابسته طولانی مدت قیمت بیتکوین را مطالعه کرده و روندی را به سمت کارایی می یابد. نتایج مشابهی توسط Alvarez-Ramirez et al. []. بدست آمده است. این نتایج به عنوان انگیزه اصلی برای مطالعه جاری است. ما بر بازدهی دو بازار بیتکوین ( با توجه به دلار آمریکا و یوان چین به عنوان غالب ترین بازارها) و ارزیابی آن در طول زمان تمرکز می کنیم.

نتایج

هر دودوره از افزایش قیمت سریع تبعیت کرده و آنها با پویایی شدید قیمت بیتکوین همراه هستند. دوره های کارایی کوتاه مدت وجود دارد که از پنجره های دیگر تبعیت می کنند، یعنی در انتهای 2012 و نیمه دوم 2016. جدای از این دوره ها، کارایی بازار معمولا رد شده است.

 

شواهد ناکارامدی قوی از نتایج ارائه شده مشهود است. آنگاه چگونه امکان دارد که این ناکارامدی ها باقی مانده و به وسیله سرمایه گذاران فراموش شود. این موضوع احتمالا مرتبط با ویژگیهای بازار بیتکوین ( و عموما بازارهای ارز مجازی) می باشد. این بازار هنوز کم عمق است و بنابراین، فعالان نهادی بزرگ را جذب نکرده است. این امر ممکن است به محض اینکه برخی تبادلات به مشتقات مبتنی بر بیتکوین و دارایی های نسخه برداری شده از بیتکوین نزدیک شود.این تغییرات می تواند تاثیر مبهمی روی قیمت داشته باشد، چون فعالان بزرگ تقاضا برای بیتکوین را افزایش می دهند که نمی تواند تامین آن را فراتر از مقدار ارائه شده الگوریتم افزایش دهد.

 

سهم ناکارامدی

سهم ناکارامدی

 

از سوی دیگر، تعمیق بازار همیشه منجر به بازدهی افزوده آن شده و بنابراین پایداری در قیمت بیتکوین ایجاد می شود. در این نقطه، نقدینگی نسبتا پایین ( در مقایسه با سهام یا بازارهای فورکس) تضمین نمی کند که سرمایه گذار قادر به خرید ( یا فروش ) مقدار زیادی از ارز مجازی با قیمت مورد نظر باشد. بعلاوه، قیمت بیتکوین هنوز به شدت تحت تاثیر عوامل برونی مرتبط به موضوعات امنیت یا قانونی آن است. زیبایی تمرکز زدایی و قوانین اندک و یا عدم وجود قوانین می تواند خسته کننده باشد، و همچنین شرایط در تبادلات مختلف میتواند به شدت متغیر باشد، مثلا دستمزدهای بالای معامله ( نه وما ادستمزدهای تبادل، بلکه دستمزدهای سپرده گذاری و غیره) و یا (عدم) قابلیت برای خروج منابع مالی و تبدیل آنها به ارز واقعی. تفاوت بین پول داشتن و کسب  سود واقعی می تواند محسوس باشد. تهای کشور نیز به شدت تغییر می کند و بحث در خصوص مالیات ارزش افزوده VAT، و مالیات درامد با توجه به دنیای مجازی هنوز در جریان است. سرمایه گذارانی که بیتکوین خود را خارج می کنند می توانند روی لبه مشروعیت باشند. بهر روی، رشد آتی قیمت بیتکوین، به عنوان موضوع جالبی است که احتمالا توجه جامعه تحقیق و جامعه سرمایه گذاری را که فعالان نهادینه بزرگک آن و یا علاقه مندان آماتور آن هستند، به خود جلب خواهد کرد.